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爱奇艺敲响长视频警钟

国内长视频缺乏奈飞的基因。

编者按:本文来自微信公众号“财经新知”(ID:caijingxinzhi),作者:马戎、编辑:明非;

2019年财报电话会议上,爱奇艺CEO龚宇对新一年的会员增长抱以审慎态度:“年初数据比预期好很多,但二、三、四季度的数据未必会好。”

事实证明了龚宇的判断,2020年财报显示,爱奇艺自美股上市以来,首次遭遇年度订阅会员数同比下滑,从2019年末的1.069亿下降至2020年末的1.017亿。

究其原因,新冠疫情引发了行业的透支效应。

对于依赖会员订阅付费的长视频行业来说,疫情导致的停工停学放大了用户侧的消费需求,也因影视行业大规模停工,削弱了内容侧的供给能力。

由于疫情新增用户多为单月或单季会员,缺乏长期付费留存的意愿,从全年角度看,疫情提前透支了长视频平台稳定的增长节奏。

值得深思的是与奈飞相比,同一场新冠疫情,分别为奈飞和爱奇艺带来正面反馈和负面反馈。双方都长期遭市场诟病烧钱、缺乏盈利能力。但疫情填补了奈飞的现金流短板,却暴露了爱奇艺付费用户增长乏力的短板。2020年财报显示,奈飞自上市以来首次录得全年正向现金流19亿美元,会员数反而新增3700万,总付费用户突破2亿。

财报发布后,资本市场对两家公司给出冰火两重天的反馈——奈飞获瑞银上调评级至买入,股价大涨16.85%,爱奇艺则被摩根大通下调评级至卖出,股价低开超11%,次日又下跌3.48%。

显然,爱奇艺代表的国内长视频行业缺乏奈飞的全球市场优势,及足量优质内容库的边际效益递增,并表现为更孱弱的抗风险能力。在疫情带来的突击考试面前,国内长视频防御不足,被击中了阿基琉斯之踵。

广告沦陷

疫情冲击只是短期现象,国内长视频行业面临的长期问题,是资本市场的抛弃。

在整个2020年全球货币放水的环境下,中美主要互联网公司都迎来一轮股价的快速提升,爱奇艺则不在其中。

2020年,爱奇艺股价累计下跌17.20%,中途还一度面临美国做空机构Wolfpack Research的“关照”。尽管由于报告本身存在缺陷,爱奇艺并未被做空报告击倒,但做空背后,市场的质疑情绪仍然存在——即便是受疫情冲击,股价低迷的爱奇艺,仍然有被高估的可能。

受影响的,不止一个爱奇艺。

腾讯在数字内容领域有三个主要布局——在线视频、在线音频和在线阅读。目前,腾讯音乐和阅文集团已经完成分拆上市,与这两者相比,腾讯视频既无市场份额优势,也缺乏短期内扭亏为盈的能力。

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