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解析 DeFi 经济激励与风险:稳定币、治理与 DEX 等

思考 DeFi 崛起背后,稳定币、借贷协议、去中心化交易所等领域的风险结构。

原文标题:《DeFi 不得不知的 5 大风险!》 撰文:Ariah Klages-Mundt 翻译:荆凯

更多人开始关注起 DeFi 治理的话题。而今年三月份加密市场暴跌时期「黑色星期四」的记忆,也加剧了人们对 DeFi 的担忧。人们担心,对 DeFi 的风险结构理解不足。

这篇文章里,我们主要关注的是稳定币领域,不过,类似的思考可以适用于许多更广泛的加密经济系统领域,包括跨链协议、抵押贷款和去中心化交易所 (DEX) 。

我们认为,在一些设计具有广泛治理权力和没有社会追索权的 DeFi 系统中,理性主体的参与可能为零。 这是因为,在这些系统中调整激励措施的成本可能高得令人望而却步 (这就好比要求银行的长期市盈率达到 1000 倍,才能保证储户资金不被窃取)。

我们的框架提供了一种方法来建模这些系统,并产生了一系列未回答的研究问题,这些问题将是 DeFi 向前发展的关键。

Compound

最近 DeFi 领域的热点新闻之一,是 Compound 的 COMP 代币发行,这已经变成了一场杠杆风险的马戏,用户在奖励机制的驱动下,玩起了杠杆的疯狂游戏。

在以太坊网络上你可以看到,这一切正在上演。交易者通过维系复杂的多重头寸,进行 COMP 的流动性挖矿 ( Yield Farming ) : 例如,存入 ETH 和 USDC,借出大量的 BAT 代币;而后,重新将 BAT 存入到新的 Compound 账户借出 ZRX 代币,再将 ZRX 存到之前的账户中,借出更多的 BAT 代币,等等。(译者注 : Yield Farming , 表示代币持有者将资金存入平台,为平台提供流动性,获得平台提供的代币激励,是为流动性挖矿)

你之前可能没想到这种操作,可别因为这篇文章而起了念头:神操作,我也试试!我们有义务强调:这种操作,累加了层层杠杆的风险,尤其在 BAT 跟 ZRX 这样的流动性低的市场之中,其中的风险,值得你自己去好好写一篇文章分析分析。不妨想想看黑色星期四时候的多重爆仓吧!这种流动性低的市场,很容易被操纵,也很容易被攻击,其他人可能会借此触发清算程序、从你的损失中获利。

解析 DeFi 经济激励与风险:稳定币、治理与 DEX 等

使用高风险的资产进行「Yield farming」极其危险,很容易挂掉。别把用户的资金用高杠杆率加入 BAT 流动性挖矿。

所有人,上点心吧!

如果它的目标是增加受众覆盖面,那么 COMP 的发行无疑成就斐然。更明显的是,Compound 暂时提高了流动性收益,解决了平台使用「先有鸡还是先有蛋」的问题。显得有些讽刺的是,它为大规模的压力测试搭建了平台。

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